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La conexión Fletcher – Colinas Verdes San José

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por Shashank Pasrija

La rupia india alcanzó un récord bajo contra el dólar americano recientemente. Mientras que esto es una buena noticia para los exportadores, en particular las empresas indias de TI, tiene al Banco Central de la India preocupado. Hay varias razones para la disminución, pero una mirada a los tres factores clave responsables de la depreciación explica cómo es poco probable que la moneda vuelva a encarrilarse en el corto plazo.

Alto déficit en cuenta corriente

Recientemente, la India ha tenido un déficit en cuenta corriente históricamente alto que está cerca del cinco por ciento del PIB. Si bien los últimos datos han mostrado cierta mejora en el déficit, éste sigue estando impulsado por las perennes importaciones de petróleo y oro sin que se produzca una creciente compensación en las exportaciones o las inversiones. La parálisis política que ha asolado al gobierno actual, junto con una economía mundial débil, dará lugar a la continuación de las exportaciones e inversiones lentas. En cuanto a las importaciones, la caída de los precios del oro y la reciente reglamentación para frenar las importaciones de oro han hecho una pequeña mella, pero ahora ofrecen un margen de maniobra limitado. Es probable que una rupia débil dé lugar a un aumento de las remesas, pero éstas no bastan por sí solas para superar las dificultades. Así pues, en ausencia de una intervención política importante, a menos que se produzca una caída repentina de los precios del petróleo o que el gobierno adopte restricciones a la importación severas pero impopulares -ambas posibilidades poco probables-, es probable que el déficit en cuenta corriente siga siendo elevado.

Inflación persistente

>p>Una política monetaria agresiva basada en unos tipos de interés elevados ha ayudado al Banco Central de la India a reducir la inflación de más del 10% a una tasa más soportable de menos del 5%. Sin embargo, esto se ha producido a costa del crecimiento, lo que ha afectado negativamente al apetito de las entidades extranjeras por invertir en la India, reduciendo así las entradas de capital. Son más preocupantes las debilidades estructurales de la economía, debidas al bajo desarrollo y a la mala infraestructura, que impulsan la inflación. Incluso hoy en día, la cantidad de precipitaciones recibidas tiene un impacto significativo en las políticas del banco central de la India. Es probable que cualquier reducción de las principales tasas de política dé lugar a una inflación indómita una vez más. Dado que estas cuestiones estructurales sólo pueden resolverse a largo plazo, lamentablemente una política monetaria estricta y todas sus consecuencias presentan la forma más viable de mantener la inflación galopante bajo control.

Rebote de la economía de los Estados Unidos

La reciente mejora de los indicadores económicos tanto del PIB como del empleo en los Estados Unidos ha ayudado a elevar los sentimientos. También ha permitido a la Reserva Federal sugerir una desaceleración de su compra de bonos, fortaleciendo así el dólar. Es probable que los inversores puedan renovar su interés en una economía estadounidense resurgente reorientando las corrientes de capital de mercados más arriesgados como el de la India. Si bien la frágil recuperación de los Estados Unidos sigue corriendo el riesgo de descarrilarse, es probable que su continuación dé lugar a una rupia débil, a pesar de cualquier aumento de las exportaciones a los Estados Unidos debido a la recuperación

Además de estos tres factores principales, es probable que las próximas elecciones nacionales de 2014 tengan un impacto negativo en la rupia. A medida que se acerquen las elecciones, es probable que un gobierno en conflicto recurra a medidas populistas que tengan consecuencias económicas negativas. Al mismo tiempo, la disminución de las reservas de divisas significa que el banco central sólo tiene un margen de intervención limitado. Aunque podría reducir la volatilidad en el movimiento de la rupia, es poco probable que tenga la capacidad o la intención de cambiar la tendencia general.

Sin embargo, existe un rayo de esperanza en esta oscura nube de fatalidad monetaria. En primer lugar, la estrella de la economía india, su industria de TI, se ha beneficiado de esta depreciación. Recientemente, la industria india de TI ha tenido que lidiar con la disminución de los ingresos y la posibilidad de regulaciones desfavorables debido a las malas condiciones económicas mundiales. La depreciación de la rupia ha sido un alivio bienvenido para la industria y las miles de masas que emplea. En segundo lugar, es probable que la depreciación obligue al gobierno a acelerar las reformas existentes para fomentar las inversiones. Si bien el adagio popular «la India nunca pierde una oportunidad para perder una oportunidad» es difícil de quitar de encima, la liberalización de la economía india fue el resultado de una crisis de la balanza de pagos en el decenio de 1990. Las dificultades actuales, aunque no son tan graves, presionarán al titular para que adopte políticas económicas más prudentes.

Dados los formidables desafíos, es poco probable que la rupia empiece a ganar terreno de forma constante en un futuro próximo. Para que las cosas mejoren, el gobierno debe centrarse en la desregulación y la desinversión a corto plazo. A largo plazo, debería centrarse en la eliminación de los obstáculos a las empresas, como la infraestructura y la gobernanza deficientes, y promover al mismo tiempo nuevas esferas para las exportaciones, como la fabricación. En resumen, queda mucho trabajo por hacer antes de que la rupia pueda llegar a una posición de fuerza duradera. Sólo se puede esperar que el gobierno de la India no se vuelva demasiado complaciente con la difícil situación de su frágil moneda.

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